A股上市公司半年报披露季节来临。2018年上半年，微观端的企业盈利水平仍然保持了较高幅度的增长，预计整体盈利水平增速将达到17%左右，其中，钢铁等周期性行业继续保持较高增速。

　　整体盈利保持较高增长

　　随着A股半年报披露的来临，上市公司今年上半年的运行情况逐渐显现。Wind统计数据显示，截至7月9日，沪深两市共计有1281家上市公司披露了2018年半年报业绩预告。预告类型为负面（预减、略减、首亏和续亏）的企业共305家，占比23.8%，其中预减（净利润同比下滑50%以上）90家，略减（净利润同比下滑0-50%）109家，首亏46家，续亏60家；预告类型为正面的企业共924家，占比72.1%，其中预增（净利润同比上升50%以上）329家，略增369家（净利润同比上升0-50%），扭亏57家，续盈169家；其余52家则为不确定。总体来看，在微观端，企业盈利水平仍然保持在较高水平。

　　按照预告净利润同比增长上限计算，上述1281家企业中将有230家预计增幅超100%；按照预告净利润同比增长下限计算，将有169家企业净利润同比增幅超100%。与此同时，沪深两市共计有7家上市公司公布了2018年上半年业绩快报。

　　国信证券预计，二季度A股上市公司整体业绩增速相比一季度预计将小幅上升。综合判断截至5月的各项宏观和行业数据，预计全部A股上市公司整体净利润增速17.0%，其中非金融上市公司利润增速预计29.8%。非金融企业中，工业企业利润增速预计可达38.8%，较一季度的27.5%有大幅改善，房地产建筑业预计由一季度的26.4%回落至12.7%，交运仓储业整体增速受水上、道路运输业基本面好转的影响预计小幅回升。

　　来自财政部的数据显示，今年1月至5月，全国国有及国有控股企业经济运行态势良好，国有企业营业总收入222997.1亿元，同比增长10.2%；国有企业利润总额12901.3亿元，同比增长20.9%，利润增幅高于收入10.7个百分点。同时，偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升。1月至5月，钢铁、石油石化、煤炭等行业利润同比大幅增长，均高于收入增长幅度。

　　国信证券还预计，二季度金融行业上市公司利润整体增速为5.9%，较一季度下降1.0%。其中，商业银行二季度净利润增速预计为5.0%，较一季度下降0.6%，是二季度金融业净利润增速下滑的主要原因。金融板块净利润主要为银行业上市公司的盈利，银行业占整个金融板块上市公司净利润的比重较为稳定，一直维持在85%左右的水平。

　　上交所则表示，2018年上半年，根据业绩预告情况，沪市公司业绩继续保持稳健增长。截至2018年7月6日，沪市128家公司披露上半年业绩预告。其中主流是预喜，业绩预增71家，扭亏为盈10家，有34家公司业绩预增幅度在50%以上，18家公司在100%以上。从行业看，业绩预增主要集中在化学和医药两个行业。从今年新上市的公司来看，八成以上披露业绩预告的新公司预计半年度业绩同比增长。

　　中小板公司分化加剧

　　从中报预披露的情况来看，中银国际研究显示，截至7月7日，两市中报预告披露率为36%；其中，沪市、深市主板、深市中小板、创业板披露率分别为　11.15%、10.11%、99.45%、21.81%，中小板接近完整预披露。以业绩预告中值估算的中小板净利润增速为20.4%，与去年中报同期的增速20.5%基本持平，对比今年一季报中小板31%的净利润增速，数据环比下降了近10个百分点。考虑到今年一季报中小板的业绩增速已经是2011年以来的顶尖水平（超过30%），中报预估净利润增速环比的大幅下降并不意外。

　　从已披露中小板公司的行业分布看，剔除2018年之后的上市公司以及综合行业的上市公司，已预披露的中小板公司净利润增速行业分化较为严重。从板块整体来看，净利润增速依次是周期>消费>金融地产>TMT。周期板块今年业绩绝对增速高，没有一个行业出现净利润的负增长，钢铁和建筑的中报净利润增速都在100%以上；消费板块业绩较为稳定，医药行业净利润增速达32%，汽车行业净利润增速下跌了33%，汽车配件企业业绩多数大幅下滑；金融地产板块中，房地产业绩贡献稳定，增速达20%，券商业绩低迷，拖累非银行业整体表现。

　　中信建投研究显示，中小板2018年半年度业绩增速放缓至18.6%。以业绩预告披露公司为样本，2018年半年度预计净利润为1493.44亿元，同比增长18.6%，较去年明显放缓。其中有89%的公司实现盈利，有53%的公司实现业绩增长。对业绩增长区间进一步分析发现，中小板有17%的公司业绩同比增速处于25%-50%区间的占比，而在50%-100%区间为7%，在100%以上区间的为12%。从市值角度看，中小市值上市公司的预计盈利增速较为突出，300亿元至500亿元区间增速最快。其中，市值在300亿元至500亿元的公司预计2018二季度净利润同比增速为40.26%，市值在200亿元至300亿元的公司为27.73%，市值在100亿元至200亿元的公司为26.27%。从行业角度来看，电子元器件行业是中小板业绩增量的最主要来源，贡献盈利为35.1亿元，占比15.0%。

　　周期板块大幅预增

　　2017年A股上市公司盈利能力的大幅提升，同供给侧结构性改革深入推进带来的上游产业的改善密切相关，钢铁、煤炭、有色等过去严重亏损的传统周期性行业业绩改善十分显著。2018年上半年，这一势头有望延续。

　　在钢铁行业，安阳钢铁预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加87224万元至102224万元，同比增长3142%到3682%。该公司表示，随着国家供给侧结构性改革去产能的深入推进，钢铁行业供需总体平衡、效益稳定提高、结构不断优化，运行质量持续向好。方正证券则预计，根据模型测算，预计上市公司二季度业绩环比一季度提高15%-20%，钢铁行业利润高位自2017年三季度起已维持一年时间。目前钢企陆续开始发布业绩预增公告，已公布业绩的华菱、安阳以及柳钢业绩同环比均有较大幅度增长且单季度业绩年化只有2倍至3倍，后续业绩较好且单季度业绩年化在3倍左右的钢铁股数量仍然较多。

　　在采掘行业，通源石油此前公告称，预计今年上半年将实现归属于上市公司股东的净利润6250万元至6750万元，同比增长1432.43%-1555.02%。该公司表示，报告期内，国际原油价格持续稳定在60美元/桶以上，行业展现出良好的复苏态势。同时，美国作为原油增产的主力区域，产量大幅增长，公司美国子公司TWG的竞争力得以释放，生产经营情况均表现出了强劲和持续的大幅增长态势，为公司利润增长带来了较大贡献。上半年，公司国内业务是传统淡季，但国内各业务板块和子公司都展现出良好的发展态势，订单饱满，同时毛利率水平同比亦实现增长，展现了良好的前景。

　　在化工行业，鲁西化工公告称，预计上半年盈利16.8亿元至17.3亿元，同笔增长205%-214%。华鲁恒升则预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润16.46亿元至16.96亿元，与上年同期相比将增加11亿元至11.5亿元，同比增加202%-211%。该公司表示，受国家供给侧结构性改革持续推进、安全环保形势趋严等因素影响，市场出现积极变化。